對于“低經營風險和低財務風險”搭配的理解
比如茅臺，賬上現(xiàn)金多的用不掉，幾乎不存在債權融資的需求。同時產業(yè)成熟經營穩(wěn)定，經營風險低。這不就是現(xiàn)實中存在的雙低嗎？而且雙低的同時對權益投資者的吸引力依然巨大，在資本市場是追捧的對象，似乎談不上“不符合權益投資人的期望”這個結論
問題來源：
（二）經營風險與財務風險的搭配
1.經營風險的大小是由特定的經營戰(zhàn)略決定的。
2.財務風險的大小是由資本結構決定的。
Total Risk = f (OR,FR)
3.經營風險與財務風險反向搭配是制定資本結構的一項戰(zhàn)略性原則。產品或企業(yè)的不同發(fā)展階段有不同的經營風險，企業(yè)應采用不同財務戰(zhàn)略。
1.高經營風險與高財務風險搭配的不可行性。
這種搭配具有很高的總體風險。
（1）符合風險投資者的要求。因為只需投入很小的權益資本，就可以開始冒險。若成功，則獲得極高收益；若失敗，則只損失很小的權益資本，并可通過風險投資組合進行分散。
（2）債權人對此種搭配并不滿意。
因為債權人投了絕大部分資金，讓企業(yè)去冒險；若成功，僅得到有限的利息回報，大部分收益歸權益投資人；若失敗，則血本無歸。
【結論】這種搭配因找不到債權人而無法實現(xiàn)。
2.低經營風險與低財務風險搭配的不可行性。
這種搭配具有很低的總體風險。（例如：成熟的公用企業(yè)）經營穩(wěn)定，舉債較少。
（1）對于債權人來說，這是一個理想的資本結構，可以為其放貸。（現(xiàn)金流穩(wěn)定、舉債較少，有償還能力）
（2）權益投資人對此種搭配并不滿意。一是因為投資資本報酬率和財務杠桿都較低，因此權益報酬率也不會高。二是該資本結構的企業(yè)是理想的收購目標（收購者只需改變財務戰(zhàn)略即可增加企業(yè)價值）
【結論】這種搭配因不符合權益投資人的期望而無法實現(xiàn)。
3.高經營風險與低財務風險搭配的可行性。
這種搭配具有中等程度的總體風險。
（1）這種資本結構對于權益投資人有較高風險，也會有較高的預期報酬，符合他們的要求。
權益資本主要由從事風投的專業(yè)機構提供。他們運用投資組合的策略在總體上獲得很高的回報，不計較個別項目的完全失敗。
（2）這種資本結構對于債權人來說風險很小。不超過清算資產價值的債務，債權人通常是可以接受的。
【結論】這是一種同時符合股東和債權人期望的現(xiàn)實搭配。
4.低經營風險與高財務風險搭配的可行性。
這種搭配具有中等程度的總體風險。
（1）這種資本結構對于權益投資人來說經營風險低，投資資本回報率也低。如果不提高財務風險（充分利用財務杠桿），財務權益報酬率也會較低。權益投資人希望“利用別人的錢來賺錢”，愿意提高負債權益的比例，因此可接受這種風險搭配。
（2）對于債權人來說，經營風險低的企業(yè)有穩(wěn)定的經營現(xiàn)金流入，債權人可以為其提供較多的貸款。
【結論】這是一種同時符合股東和債權人期望的現(xiàn)實搭配。
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董老師
2024-01-29 14:31:28 1030人瀏覽
尊敬的學員，您好：
拋開教材理論來說，“低經營風險和低財務風險”的搭配也是可以存在的，如您所舉的例子。只不過，現(xiàn)實當中權益投資者們追捧茅臺的原因有很多，比如其有收藏價值等。但是，如果從教材角度說的“經營風險低，其投資資本回報率也低”的角度來說，其確實不太符合權益投資人的期望。因此，站在不同角度可能會有不同的結論，建議您可以辯證地去看待此問題。
希望可以幫助到您O(∩_∩)O~有幫助(5)
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