如何計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)？
在這里如何用（大股數(shù)*大利息-小股數(shù)*小利息）/（大股數(shù)-小股數(shù)）的原理求
問(wèn)題來(lái)源：
光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元（年利息40萬(wàn)元）；普通股資本600萬(wàn)元（600萬(wàn)股，面值1元，市價(jià)5元）。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，需要追加籌資800萬(wàn)元，所得稅稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用因素。有三種籌資方案：
甲方案：增發(fā)普通股200萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元；同時(shí)向銀行借款200萬(wàn)元，利率保持原來(lái)的10%。
乙方案：增發(fā)普通股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元；同時(shí)平價(jià)發(fā)行5萬(wàn)股，面值為100元的優(yōu)先股，股息率7.2%。
丙方案：不增發(fā)普通股，溢價(jià)發(fā)行600萬(wàn)元面值為400萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%；由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款200萬(wàn)元，利率10%。
（1）計(jì)算甲、乙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)；
（1）甲、乙方案的比較
得：
=260（萬(wàn)元）
（2）計(jì)算乙、丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)；
（2）乙、丙方案的比較
得：
=330（萬(wàn)元）
（3）計(jì)算甲、丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)；
（3）甲、丙方案的比較
無(wú)差別點(diǎn)的EBIT=（800×120-600×60）/（800-600）=300（萬(wàn)元）
（4）根據(jù)以上資料，對(duì)三個(gè)籌資方案進(jìn)行選擇。
（4）決策
籌資方案兩兩比較時(shí)，產(chǎn)生了三個(gè)籌資分界點(diǎn)，企業(yè)EBIT預(yù)期為260萬(wàn)元以下時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案；EBIT預(yù)期為260～330萬(wàn)元之間時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用乙籌資方案；EBIT預(yù)期為330萬(wàn)元以上時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用丙籌資方案。
樊老師
2020-07-23 17:13:30 3946人瀏覽
以甲、乙方案為例：
大股數(shù)=600+200=800（萬(wàn)股）
小利息=40+200×10%=60（萬(wàn)元）
小股數(shù)=600+100=700（萬(wàn)股）
大利息=40+（5×100×7.2%）/（1-20%）=85（萬(wàn)元）
每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)=（85×800-60×700）/（800-700）=260（萬(wàn)元）
每個(gè)努力學(xué)習(xí)的小天使都會(huì)有收獲的，加油！相關(guān)答疑
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