2025年中級會計財務(wù)管理考前每日一道主、客觀題：8月26日
即使能力有限，也要全力以赴。2025年中級會計考試備考過程中，即使輸了，也要比從前更強(qiáng)。
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| 客觀題 | 主觀題 |
【單項選擇題】
甲公司擬按2股換成1股的比例進(jìn)行股票反分割，不考慮其他因素，將會出現(xiàn)的結(jié)果是（ ?。?。
A．每股面額變成原來的1/2
B．每股收益變成原來的2倍
C．凈資產(chǎn)變成原來的2倍
D．股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化
【正確答案】B
【答案解析】反分割與股票分割剛好相反，按2股換成1股進(jìn)行反分割，會使股數(shù)變成原來的1/2，每股面額變成原來的2倍，每股收益變成原來的2倍，選項A錯誤、選項B正確；股票反分割不改變股東權(quán)益（即凈資產(chǎn)）總額，也不會改變其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，選項C、D錯誤。
【知識點】股票分割
【章節(jié)&考情分析】第九章 收入與分配管理
【計算分析題】
A公司上年剛發(fā)放現(xiàn)金股利2元/股，預(yù)計未來2年股利增長率為10%，之后股利增長率保持為5%。目前股票市價50元。
甲公司有一筆閑置資金，準(zhǔn)備進(jìn)行證券投資，有兩個備選方案，方案一是投資100000元A公司股票，甲公司擬持有一年，在收到下一年股利之后出售。方案二是投資100000元購買以A公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股A公司股票，期權(quán)費用為5元/份，一年后到期，執(zhí)行價格為55元。
相對于市場組合而言，甲公司管理層評估認(rèn)為公司最多承受1.2倍的系統(tǒng)性風(fēng)險。已知短期國債年利率為3%，市場平均收益率為8%。
要求：
（1）計算甲公司投資的必要收益率。
（2）計算目前A公司股票價值，并判斷A公司股票是否值得投資。
（3）若甲公司預(yù)計下一年A公司股票市價為65元，計算：①方案一的投資收益、持有期間收益率（不考慮貨幣時間價值）；②方案二的投資凈損益。
（4）若一年后A公司股票跌至40元/股，計算方案一、方案二的凈損益，并判斷投資股票與期權(quán)，哪個方案的風(fēng)險更大。
【正確答案】
（1）相對于市場組合，公司最多承受1.2倍的系統(tǒng)性風(fēng)險，說明其β=1.2×1=1.2
必要收益率=Rf+β×（Rm-Rf）=3%+1.2×（8%-3%）=9%
（2）第1年的每股股利=2×（1+10%）=2.2（元）
第2年的每股股利=2.2×（1+10%）=2.42（元）
A公司股票價值=2.2/（1+9%）+2.42/（1+9%）2+[2.42×（1+5%）/（9%-5%）]/（1+9%）2=57.52（元）
目前股票市價50元低于股票價值，因此值得投資。
（3）①方案一的投資收益=100000/50×（2.2+65-50）=34400（元） 持有期間收益率=34400/100000=34.4% ②方案二購買歐式看漲期權(quán)，股票市價高于執(zhí)行價格55元，因此甲公司會行權(quán)。 期權(quán)的到期日價值=（65-55）×100000/5=200000（元） 方案二的投資凈損益=200000-100000=100000（元）
（4）方案一的收益=100000/50×（2.2+40-50）=-15600（元） 方案二購買歐式看漲期權(quán)，股票市價低于執(zhí)行價格，甲公司不會行權(quán)。 期權(quán)的到期日價值=0（元） 方案二的投資凈損益=0-100000=-100000（元） 投資期權(quán)的風(fēng)險更大，原因是投資期權(quán)的投資凈損益具有更大的波動性。
【知識點】資本資產(chǎn)定價模型 | 股票的價值 | 股票投資的收益率
【章節(jié)&考情分析】第六章 投資管理 | 第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)
注：以上中級會計考試習(xí)題內(nèi)容出自東奧教研團(tuán)隊
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