企業(yè)并購價(jià)值評估三種方法

收益法，是通過將被評估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)來確定被評估企業(yè)價(jià)值。收益法主要運(yùn)用現(xiàn)值技術(shù)，即一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是利用其所能獲取的未來收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。收益法是目前較成熟、使用較多的估值技術(shù)。

市場法是將被評估企業(yè)與參考企業(yè)、在市場上已有交易例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較，以確定被評估企業(yè)價(jià)值。

成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是在合理評估被評估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定被評估企業(yè)的價(jià)值。

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企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估方法有定性、定量以及定性與定量相結(jié)合的技術(shù)。

定性技術(shù)包括列舉風(fēng)險(xiǎn)清單、風(fēng)險(xiǎn)評級和風(fēng)險(xiǎn)矩陣等方法。

定量技術(shù)包括概率技術(shù)和非概率技術(shù)。

概率技術(shù)

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指正常波動(dòng)下，在一定的概率水平下，某一投資組合在未來特定期間內(nèi)，在給定的置信水平下面臨的最大可能損失。它是集市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)與匯率風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)于一體的統(tǒng)一性標(biāo)尺。還有類似風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型。

損失分布：某些經(jīng)營或信用損失的分布估計(jì)使用統(tǒng)計(jì)學(xué)技術(shù)(一般是基于非正態(tài)分布)來計(jì)算給定置信度下的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的最大損失。這些分析需要收集根據(jù)損失的根本原因分類的經(jīng)營損失數(shù)據(jù)，如銷售慣例、未被授權(quán)的活動(dòng)。

事后檢驗(yàn)：企業(yè)通過使用歷史數(shù)據(jù)測算的風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的頻率及此類事件帶來的影響來驗(yàn)證定性評估中對初始影響和概率的估計(jì)。這些數(shù)據(jù)可應(yīng)用于其他企業(yè)了解這類事件。

資本市場又稱長期資金市場，是金融市場的重要組成部分。作為與貨幣市場相對應(yīng)的概念，資本市場通常是指由期限在1年以上的各種融資活動(dòng)組成的市場，由于在長期金融活動(dòng)中，涉及資金期限長、風(fēng)險(xiǎn)大，具有長期較穩(wěn)定收入，類似于資本投入，故稱之為資本市場。

資本市場包括所有關(guān)系到提供和需求長期資本的機(jī)構(gòu)和交易。長期資本包括公司的部分所有權(quán)如股票、長期公債、長期公司債券、一年以上的大額可轉(zhuǎn)讓存單、不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款和金融衍生工具等，也包括集體投資基金等長期的貸款形式，但不包括商品期貨。

資本市場特點(diǎn)主要有：

1、融資期限長

至少在1年以上，也可以長達(dá)幾十年，甚至無到期日。例如：中長期債券的期限都在1年以上;股票沒有到期日，屬于沒有到期日，屬于永久性證券;封閉式基金存續(xù)期限一般都在15-30年。

2、流動(dòng)性相對較差

資產(chǎn)評估和會計(jì)計(jì)價(jià)的區(qū)別：

（一）二者發(fā)生的前提條件不同

1.資產(chǎn)計(jì)價(jià)與資產(chǎn)評估的前提

資產(chǎn)評估是用于發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動(dòng)、會計(jì)主體變動(dòng)或者作為會計(jì)主體的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中斷，以持續(xù)經(jīng)營為前提的資產(chǎn)計(jì)價(jià)無法反映企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值時(shí)的估價(jià)行為。而資產(chǎn)計(jì)價(jià)的前提是相反的，嚴(yán)格遵循歷史成本原則，同時(shí)是以企業(yè)會計(jì)主體不變和持續(xù)經(jīng)營為假設(shè)前提的。

2.前提不同，這一區(qū)別表明：

一方面資產(chǎn)評估并不是也不能夠否定會計(jì)計(jì)價(jià)的歷史成本原則，因?yàn)槠浒l(fā)生的前提條件不同；另一方面，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的條件下，不能隨意以資產(chǎn)評估價(jià)值替代資產(chǎn)歷史成本計(jì)價(jià)。如果隨意進(jìn)行評估，不僅會破壞會計(jì)計(jì)價(jià)的嚴(yán)肅性，違背歷史成本原則，還會對企業(yè)的成本和收益計(jì)算產(chǎn)生不利的影響。當(dāng)然，資產(chǎn)計(jì)價(jià)有時(shí)也需要根據(jù)物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行估價(jià)（例如我國1992年開始試點(diǎn)，1995年結(jié)束的清產(chǎn)核資中的價(jià)值重估），但這種估價(jià)要嚴(yán)格按照會計(jì)政策的統(tǒng)一規(guī)定，并且只是賬面價(jià)值的調(diào)整而已，并不是我們所稱的資產(chǎn)評估。

（二）二者的目的不同

目標(biāo)市場范圍策略有市場全面化、選擇性專業(yè)化、產(chǎn)品專業(yè)化、市場專業(yè)化和市場集中化。

目標(biāo)市場定義

目標(biāo)市場，是企業(yè)決定要進(jìn)入的市場，也就是企業(yè)擬投其所好、為之服務(wù)的那個(gè)顧客群。

市場定義

1、市場是商品交換的場所；

2、市場是某種商品需求的總和；

3、市場是買主、賣主力量的集合；

4、市場是指商品流通的領(lǐng)域，是交換關(guān)系的總和。

目標(biāo)市場是企業(yè)決定要進(jìn)入的市場，也就是企業(yè)擬投其所好、為之服務(wù)的那個(gè)顧客群。

企業(yè)在決定為多少個(gè)子市場服務(wù)即確定其目標(biāo)市場涵蓋戰(zhàn)略時(shí)的選擇：

無差異市場營銷(即：市場全面化)

無差異市場營銷的理論基礎(chǔ)是成本的經(jīng)濟(jì)性。

差異市場營銷(包括：選擇性專業(yè)化、產(chǎn)品專業(yè)化和市場專業(yè)化)

差異市場營銷是將整體市場劃分為若干細(xì)分市場，針對每一細(xì)分市場制定一套獨(dú)立的營銷方。

集中市場營銷(即：市場集中化)

目標(biāo)市場選擇的五種模式是市場全面化、選擇性專業(yè)化、產(chǎn)品專業(yè)化、市場專業(yè)化和市場集中化。

目標(biāo)市場就是企業(yè)決定要進(jìn)入的市場，也就是企業(yè)擬投其所好、為之服務(wù)的那個(gè)顧客群。

企業(yè)在決定為多少個(gè)子市場服務(wù)即確定其目標(biāo)市場涵蓋戰(zhàn)略時(shí)的選擇：

無差異市場營銷(即：市場全面化)

無差異市場營銷的理論基礎(chǔ)是成本的經(jīng)濟(jì)性。

差異市場營銷(包括：選擇性專業(yè)化、產(chǎn)品專業(yè)化和市場專業(yè)化)

差異市場營銷是將整體市場劃分為若干細(xì)分市場，針對每一細(xì)分市場制定一套獨(dú)立的營銷方。

賬面價(jià)值是指某科目(通常是資產(chǎn)類科目)的賬面余額減去相關(guān)備抵項(xiàng)目后的凈額。

市場價(jià)值是在交易市場上的價(jià)格。

賬面余額是指某賬戶的賬面實(shí)際余額，不扣除與該賬戶相關(guān)的備抵項(xiàng)目(如累計(jì)折舊、累計(jì)攤銷)，是賬面上實(shí)際存在的金額，會計(jì)報(bào)表上的原值。

賬面凈值是指(通常是資產(chǎn)類科目)的賬面余額減去相關(guān)備抵項(xiàng)目。

對固定資產(chǎn)：

賬面余額=固定資產(chǎn)的賬面原價(jià)

賬面凈值=固定資產(chǎn)原價(jià)-計(jì)提的累計(jì)折舊