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每股收益無差別點(diǎn)這個(gè)公式不理解，請講解一下

老師 每股收益無差別點(diǎn)這個(gè)公式不理解 請講一下吧

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 2021-04-18 22:09:16

問題來源：

甲公司發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為3000萬股，其全部債務(wù)為6000萬元（年利息率為6%）。公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要追加籌資2400萬元，有兩種方案選擇：
A方案：增發(fā)普通股600萬股，每股發(fā)行價(jià)4元。
B方案：按面值發(fā)行債券2400萬元，票面利率為8%。
公司采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股收益分析法進(jìn)行方案選擇。假設(shè)發(fā)行股票和發(fā)行債券的籌資費(fèi)忽略不計(jì)，經(jīng)測算，追加籌資后公司銷售額可以達(dá)到3600萬元，變動(dòng)成本率為50%，固定成本總額為600萬元，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求： 
（1）計(jì)算兩種方案的每股收益無差別點(diǎn)（即兩種方案的每股收益相等時(shí)的息稅前利潤）。
（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
解得：EBIT=1512（萬元）
（2）計(jì)算公司追加籌資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤。
追加籌資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤=3600×（1-50%）-600=1200（萬元）
（3）根據(jù)要求（1）和要求（2）的計(jì)算結(jié)果，判斷公司應(yīng)當(dāng)選擇何種籌資方案，并說明理由。（2019年卷Ⅱ）
應(yīng)當(dāng)選擇A方案增發(fā)普通股籌資。因?yàn)樽芳踊I資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤1200萬元小于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤1512萬元，所以應(yīng)當(dāng)選擇股權(quán)籌資，即選擇A方案。
查看完整問題

樊老師

2021-04-19 16:52:16 5546人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

每股收益=歸屬于普通股的凈利潤/普通股股數(shù)，其中：歸屬于普通股的凈利潤=（息稅前利潤-利息費(fèi)用）×（1-所得稅稅率）

每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤的公式就是求解A方案與B方案每股收益相等時(shí)的息稅前利潤

（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000

等式左邊是普通股籌資方案下的每股收益即A方案，6000×6%是原有債務(wù)利息，分母上的3000+600是籌資后的普通股數(shù)量總計(jì)

等式右邊是債券籌資方案下的每股收益即方案B，6000×6%是原有債務(wù)利息，2400×8%是新增債券的利息，分母是發(fā)行債券籌資后的普通股數(shù)量也就是3000萬股

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