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比較息稅前利潤，進(jìn)行大債小股的選擇是什么意思？

財務(wù)杠桿效應(yīng)總杠桿效應(yīng) 2025-09-01 17:25:33

問題來源：

三、杠桿效應(yīng)
速成點鏈接
第五章 · 速成點05 杠桿效應(yīng)
【典型母題6】
2023計算題
　甲公司生產(chǎn)銷售某產(chǎn)品，產(chǎn)銷平衡。2022年銷售量為250萬件，產(chǎn)品單價為20元/件，單位變動成本為12元/件，固定成本總額為1000萬元，利息費用為200萬元，預(yù)計2023年銷售量增長10%。產(chǎn)品單價、單位變動成本及固定成本總額保持不變。
要求：
（1）計算2022年的息稅前利潤。
（2）以2022年為基期，計算如下指標(biāo)：①經(jīng)營杠桿系數(shù)；②財務(wù)杠桿系數(shù)；③總杠桿系數(shù)。
（3）計算2023年的預(yù)計息稅前利潤增長率。
【解讀】本題考查：本量利分析與杠桿系數(shù)的結(jié)合，先使用杠桿系數(shù)的計算公式，再使用杠桿系數(shù)的定義公式。

【答案】

（1）2022年的息稅前利潤=（單價-單位變動成本）×銷量-固定成本=（20-12）×250-1000=1000（萬元）
（2）①經(jīng)營杠桿系數(shù)=（EBIT+固定成本）/EBIT=（1000+1000）/1000=2
②財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/[EBIT?I?DP/（1?T）]=1000/（1000-200）=1.25
③總杠桿系數(shù)=DOL×DFL=2×1.25=2.5
（3）DOL=EBIT的變化百分比/產(chǎn)銷量的變化百分比
2023年的預(yù)計息稅前利潤增長率=2×10%=20%。
【擴展與變化】
（1）第3問中計算某指標(biāo)增長率，也可以計算某指標(biāo)的金額，例如，計算預(yù)計息稅前利潤。
可以先求出息稅前利潤的增長率20%，則預(yù)計息稅前利潤=1000×（1+20%）=1200（萬元）。

（2）由于本量利分析、杠桿效應(yīng)、每股收益分析法中，都牽扯EBIT的計算，因此，這3個點可能結(jié)合（或部分結(jié)合）出題。本題相當(dāng)于本量利分析與杠桿效應(yīng)的結(jié)合。

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王老師

2025-09-01 17:59:56 295人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

這個是每股收益無差別點的選擇方案的判斷方法，

每股收益無差別法是選擇每股收益最大的方案。

當(dāng)預(yù)計息稅前利潤大于每股收益無差別點息稅前利潤，選擇債務(wù)籌資方案，即選擇財務(wù)杠桿大的方案，對應(yīng)的每股收益大。

當(dāng)預(yù)計息稅前利潤小于每股收益無差別點息稅前利潤，選擇普通股籌資方案，即選擇財務(wù)杠桿小的方案，對應(yīng)的每股收益大。

通俗的說就是當(dāng)息稅前利潤大于每股收益無差別點的時候選擇債務(wù)籌資方案，小于選擇股權(quán)籌資方案。

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