項(xiàng)目

要點(diǎn)闡釋

含義

資本資產(chǎn)定價(jià)模型反映股票的必要收益率與β值（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）的線性關(guān)系。

功能

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法。

計(jì)算公式

R=R_f+β×(R_m-R_f)

其中：(R_m-R_f)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越低，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要求的收益率就越高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就越大；反之，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)則越小。

某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是該資產(chǎn)的β系數(shù)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的乘積。即：該項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×（R_m-R_f）

項(xiàng)目

闡釋

證券市場(chǎng)線

如果把資本資產(chǎn)定價(jià)模型核心關(guān)系式中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β）看作自變量，必要收益率（R）作為因變量，無風(fēng)險(xiǎn)利率（R_f）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（R_m-R_f）作為已知系數(shù)，那么這個(gè)關(guān)系式在數(shù)學(xué)上就是一個(gè)直線方程，叫做證券市場(chǎng)線，即關(guān)系式R=R_f＋（R_m-R_f）×β所代表的直線。該直線的橫坐標(biāo)是β系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率。

證券市場(chǎng)線的斜率（R_m-R_f）取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，如果大家都愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就低，證券市場(chǎng)線斜率就小，證券市場(chǎng)線就越平緩；如果大家都不愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就高，證券市場(chǎng)線斜率就大，證券市場(chǎng)線就越陡。

投資組合

投資組合的必要收益率也受到市場(chǎng)組合的平均收益率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資組合的β系數(shù)三個(gè)因素的影響。其中：在其他因素不變的情況下，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率與投資組合的β系數(shù)成正比，β系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率就越大；反之就越小。

證券市場(chǎng)線與市場(chǎng)均衡

資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為證券市場(chǎng)線是一條市場(chǎng)均衡線，市場(chǎng)在均衡的狀態(tài)下，所有資產(chǎn)的預(yù)期收益都應(yīng)該落在這條線上，也就是說在均衡狀態(tài)下每項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率應(yīng)該等于其必要收益率，其大小由證券市場(chǎng)線的核心公式來決定。

在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論框架下，假設(shè)市場(chǎng)是均衡的，則資本資產(chǎn)定價(jià)模型還可以描述為：預(yù)期收益率=必要收益率=R_f+β×(R_m-R_f)。