普通股資本成本的估計_2024注會財管主觀題專練
注會《財管》第四章關于資本成本的確定是基礎，后面很多章節(jié)都要用到資本成本，因此本章的題型除單項選擇題、多項選擇題、計算分析題外，還很容易和其他章節(jié)綜合起來考查。最近3年平均分數(shù)在3分左右。
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普通股資本成本的估計
【計算分析題】
已知某公司沒有優(yōu)先股， 2023 年的有關數(shù)據(jù)如下：年末普通股每股賬面價值為 10 元，每股收益為 1 元，每股 股利為 0.4 元， 該公司預計未來不增發(fā)股票和回購股票， 并且保持經(jīng)營效率和財務政策不變， 該公司現(xiàn)行股票市價為 15 元，目前國庫券利率為 4%，證券市場平均收益率為 12%，股票與證券市場的相關系數(shù)為 0.4，該股票的標準差為 1.8， 證券市場的標準差為 1。
要求：
（1）采用資本資產(chǎn)定價模型確定該股票的資本成本；
（2）采用股利增長模型確定該股票的資本成本。
【答案】
（1） β 系數(shù)=相關系數(shù)×（某證券的標準差/市場組合標準差） =0.4×（1.8/1）=0.72 該股票的資本成本=4%+0.72×（12%-4%）=9.76%
（2）權益凈利率=1/10=10% 利潤留存率=1-0.4/1=60%
可持續(xù)增長率=10%×60%/（1-10%×60%）=6.38%
該股票的資本成本=0.4×（1+6.38%）/15+6.38%=9.22%。
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