杠桿系數(shù)的衡量_2020年注會《財管》重要知識點

來源：東奧會計在線責編：cyw2020-08-04 14:53:16

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杠桿系數(shù)的衡量_2020年注會《財管》重要知識點

【內容導航】

杠桿系數(shù)的衡量

【所屬章節(jié)】

第九章資本結構——第三節(jié)　杠桿系數(shù)的衡量

【知識點】杠桿系數(shù)的衡量

杠桿系數(shù)的衡量

一、經營杠桿系數(shù)的衡量

(一)經營風險

含義	影響因素
指企業(yè)未使用債務時經營的內在風險	產品需求、產品售價、產品成本、調整價格的能力、固定成本的比重

(二)經營杠桿系數(shù)的衡量方法

1.經營杠桿效應的含義

由于存在固定經營成本，銷售量的較小變動會引起息稅前利潤較大的變動的現(xiàn)象。

理解：EBIT=(P-V)×Q-F

2.經營杠桿作用的衡量——經營杠桿系數(shù)DOL(Degree of Operating Leverage)

公式的推導：基期：EBIT=(P-V)×Q-F

預計：EBIT1=(P-V)×Q1-F

△EBIT=(P-V)×△Q

=(P-V)×Q/EBIT

=M/EBIT

(三)相關結論

存在前提	只要企業(yè)存在固定經營成本，就存在營業(yè)收入較小變動引起息前稅前利潤較大變動的經營杠桿的放大效應
與經營風險的關系	經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。經營杠桿系數(shù)越高，表明經營風險也就越大
影響因素	固定成本（同向變動）、變動成本（同向變動）、產品銷售數(shù)量（反向變動）、銷售價格水平（反向變動）【提示】可以根據計算公式來判斷
控制方法	企業(yè)一般可以通過增加營業(yè)收入、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經營杠桿系數(shù)下降，降低經營風險

種類

關系公式

用途

與本量利的

勾稽公式

【鏈接16章】

DOL=銷量的敏感系數(shù)=1/安全邊際率

與本量利相結合

二、財務杠桿系數(shù)的衡量

(一)財務風險

指企業(yè)運用債務籌資方式而產生的喪失償付能力的風險。

(二)財務杠桿效應的含義

在某一固定的債務與權益融資結構下由于息稅前利潤的變動引起每股收益產生更大變動程度的現(xiàn)象被稱為財務杠桿效應。

理解：每股收益(Earnings Per Share)：

【手寫板】

EPS=[(5-1)×(1-25%)-0.5]/5

EPS=[(10-1)×(1-25%)-0.5]/5

(三)財務杠桿作用的衡量--財務杠桿系數(shù)DFL(Degree Of Financial Leverage)

(四)相關結論

存在前提	只要在企業(yè)的籌資方式中有固定融資費用的債務或優(yōu)先股，就會存在息稅前利潤的較小變動引起每股收益較大變動的財務杠桿效應
與財務風險的關系	財務杠桿放大了息稅前利潤變化對普通股每股收益的影響，財務杠桿系數(shù)越高，表明普通股每股收益的波動程度越大，財務風險也就越大
影響因素	企業(yè)資本結構中債務資本比重；息稅前利潤水平；所得稅稅率水平。債務成本比重越高、固定融資費用額越高、息稅前利潤水平越低，財務杠桿效應越大，反之亦然【提示】可以根據計算公式來判斷
控制方法	負債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過合理安排資本結構，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響

三、聯(lián)合杠桿系數(shù)的衡量

(一)含義

聯(lián)合杠桿效應是指由于固定經營成本和固定融資費用的存在，導致普通股每股收益變動率大于銷售變動率的現(xiàn)象。

(二)聯(lián)合杠桿作用的衡量——聯(lián)合杠桿系數(shù)(Degree Of combine Leverage)、總杠桿系數(shù)(Degree Of total Leverage)

定義公式

DTL=每股收益變化的百分比/營業(yè)收入變化的百分比

=（△EPS/EPS）/（△S/S）

關系公式

DTL=DOL×DFL

簡化公式

DTL=[Q（P-V）]/[Q（P-V）-F-I-PD/（1-T）]

或：DTL=（EBIT+F）/[EBIT-I-PD/（1-T）]

相關結論	存在前提	只要企業(yè)同時存在固定經營成本和固定融資費用的債務或優(yōu)先股，就存在營業(yè)收入較小變動引起每股收益較大變動的聯(lián)合杠桿效應
	與總風險的關系	聯(lián)合杠桿放大了銷售收入變動對普通股收益的影響，聯(lián)合杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，整體風險也就越大
	影響因素	影響經營杠桿和影響財務杠桿的因素都會影響聯(lián)合杠桿

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