【知識(shí)點(diǎn)】外部資本需求的測(cè)算
1.資本需求的測(cè)算
從資本來(lái)源看，公司實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)有三種方式：
（1）完全依靠?jī)?nèi)部資本增長(zhǎng) | 無(wú)法取得借款或不愿借款，內(nèi)部有限的財(cái)務(wù)資源，往往會(huì)限制公司的發(fā)展，使其無(wú)法充分利用擴(kuò)大公司財(cái)富的機(jī)會(huì) |
（2）主要依靠外部資本增長(zhǎng) | 包括增加債務(wù)籌資和增發(fā)股票投資，但主要依靠外部資本實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)是不能持久的 增加債務(wù)——增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，籌資能力下降 增發(fā)股票——分散控制權(quán)，稀釋每股收益 |
（3）平衡增長(zhǎng) | 保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，是一種可持續(xù)的增長(zhǎng) |
2.銷(xiāo)售百分比法回顧
假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比、經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比保持不變。
外部融資額=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比）×營(yíng)業(yè)收入增加額-預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1-預(yù)計(jì)股利支付率）
兩邊同時(shí)除以“營(yíng)業(yè)收入增加額”，則有：
外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比-[（1+銷(xiāo)售增長(zhǎng)率）÷銷(xiāo)售增長(zhǎng)率]×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率×（1-預(yù)計(jì)股利支付率）
外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比，即外部融資額占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比，代表每增加1元營(yíng)業(yè)收入需要追加的外部融資額，衡量銷(xiāo)售增長(zhǎng)和融資需求之間的函數(shù)關(guān)系。
“楊”長(zhǎng)避短
影響外部融資額的因素
融資總需求多 | 提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比 | 正相關(guān) |
提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比 | 正相關(guān) | |
提高經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比 | 反相關(guān) | |
內(nèi)部來(lái)源多 | 提高營(yíng)業(yè)凈利率 | 反相關(guān) |
提高利潤(rùn)留存率 | 反相關(guān) |
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