資本市場線與證券市場線的比較（掌握）

【提示】必要報(bào)酬率也稱最低要求報(bào)酬率，是等風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)會(huì)成本。期望報(bào)酬率是指使凈現(xiàn)值為零的報(bào)酬率。期望報(bào)酬率和必要報(bào)酬率的關(guān)系，決定了投資者的行為。以股票投資為例，當(dāng)期望報(bào)酬率大于必要報(bào)酬率時(shí)，表明投資會(huì)有超額回報(bào)，投資者應(yīng)購入股票。當(dāng)期望報(bào)酬率等于必要報(bào)酬率時(shí)，表明投資獲得與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的回報(bào)，投資者可選擇采取或不采取行動(dòng)。當(dāng)期望報(bào)酬率小于必要報(bào)酬率時(shí)，表明投資無法獲得應(yīng)有回報(bào)，投資者應(yīng)賣出股票。在完美資本市場上，投資的期望報(bào)酬率等于必要報(bào)酬率。

【相關(guān)鏈接】資本市場線與證券市場線有何聯(lián)系和區(qū)別？

共同點(diǎn)：它們都反映的是風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的一種對(duì)等關(guān)系。證券市場線反映的是必要報(bào)酬率與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的線性正相關(guān)關(guān)系。資本市場線，實(shí)際上也反映的是報(bào)酬率與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的一種線性相關(guān)關(guān)系。只不過從形式上來看，資本市場線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，給大家的感覺好像是資本市場線反映的是全部風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上從該直線的形成過程來看，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)全部分散掉了。所以它所反映的內(nèi)容和證券市場線反映的應(yīng)該是一致的。

區(qū)別：第一，橫坐標(biāo)不同。資本市場線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，證券市場線的橫坐標(biāo)是貝塔系數(shù)。第二，適用范圍不同。資本市場線僅僅是適用于無風(fēng)險(xiǎn)證券與風(fēng)險(xiǎn)證券有效組合的結(jié)果所進(jìn)行的二次組合，所以僅適用于有效的投資組合，而不適用于單個(gè)證券。而證券市場線既適用于單個(gè)股票，也適用于投資組合，無論該組合是有效的還是無效的均適用。第三，測(cè)度的角度不同。資本市場線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是整個(gè)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差；證券市場線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的β系數(shù)。