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投資項(xiàng)目的類型和評(píng)價(jià)程序

【多選】投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本步驟一般包括（　　）。

A. 提出各種項(xiàng)目的投資方案

B. 估計(jì)投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量

C. 計(jì)算投資方案的價(jià)值指標(biāo)

D. 比較價(jià)值指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)

【正確答案】 A,B,C,D

【答案解析】

投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)一般包含下列基本步驟：①提出各種項(xiàng)目的投資方案。②估計(jì)投資方案的相關(guān)現(xiàn)金流量。③計(jì)算投資方案的價(jià)值指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等。④比較價(jià)值指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)。⑤對(duì)已接受的方案進(jìn)行敏感分析。

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投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

【單選】下列選項(xiàng)中，不影響項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率的是（　?。?/span>

A. 墊支的營(yíng)運(yùn)資本

B. 各年的付現(xiàn)成本

C. 各年的營(yíng)業(yè)收入

D. 項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本

【正確答案】 D

【答案解析】

內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率，因?yàn)閴|支的營(yíng)運(yùn)資本、付現(xiàn)成本和營(yíng)業(yè)收入都會(huì)影響現(xiàn)金凈流量，所以它們都會(huì)影響內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算。項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算沒(méi)有影響。

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【單選】已知某項(xiàng)目的折現(xiàn)率為8%時(shí)，凈現(xiàn)值為-20萬(wàn)元，那么該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率（　?。?。

A. 大于8%

B. 小于8%

C. 等于8%

D. 無(wú)法判斷

【正確答案】B

【答案解析】

折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值呈反向變化，當(dāng)折現(xiàn)率為8%時(shí)，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零，內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值等于0時(shí)的折現(xiàn)率，因此為了使凈現(xiàn)值提高到零，則內(nèi)含報(bào)酬率小于8%。

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【多選】下列表述中，正確的有（　　）。

A. 凈現(xiàn)值法可以用于比較投資額不同的獨(dú)立項(xiàng)目的優(yōu)劣

B. 現(xiàn)值指數(shù)法可以用于比較壽命期不同的獨(dú)立項(xiàng)目的優(yōu)劣

C. 內(nèi)含報(bào)酬率法可以用于比較投資額不同的獨(dú)立項(xiàng)目的優(yōu)劣

D. 內(nèi)含報(bào)酬率法可以用于比較壽命期不同的獨(dú)立項(xiàng)目的優(yōu)劣

【正確答案】C,D

【答案解析】

凈現(xiàn)值法不可以用于比較投資額不同的獨(dú)立項(xiàng)目。現(xiàn)值指數(shù)法可以比較投資規(guī)模不同的獨(dú)立項(xiàng)目，但不可以比較項(xiàng)目壽命期不同的項(xiàng)目。內(nèi)含報(bào)酬率法既可以用于比較投資額不同的項(xiàng)目，也可以用于比較壽命期不同的項(xiàng)目。

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投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)

【單選】下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容的是（　?。?/span>

A. 固定資產(chǎn)投資

B. 折舊與攤銷

C. 無(wú)形資產(chǎn)投資

D. 墊支的營(yíng)運(yùn)資本

【正確答案】B

【答案解析】

折舊與攤銷屬于非付現(xiàn)成本，并不會(huì)引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容。

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【多選】下列各項(xiàng)中，屬于項(xiàng)目建設(shè)期現(xiàn)金流量的有（　?。?。

A. 設(shè)備購(gòu)置及安裝支出

B. 墊支營(yíng)運(yùn)資本

C. 折舊與攤銷抵稅

D. 稅后增量現(xiàn)金流入和流出

【正確答案】A,B

【答案解析】

項(xiàng)目建設(shè)期現(xiàn)金流量主要涉及購(gòu)買資產(chǎn)和使之正常運(yùn)行所必須的直接現(xiàn)金流出，包括設(shè)備購(gòu)置及安裝支出、墊支營(yíng)運(yùn)資本等非費(fèi)用性支出，選項(xiàng)A、B正確。

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【多選】某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為120000元，年總營(yíng)業(yè)成本為80000元，其中年折舊額15000元，所得稅稅率為25%，下列關(guān)于該方案的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量的計(jì)算式中，正確的有（　?。?。

A. （120000-80000）×（1-25%）+15000

B. [120000-(80000-15000）]×（1-25%）+15000×25%

C. （120000-80000）×（1-25%）+15000×25%

D. [120000-(80000-15000）]×（1-25%）+15000

【正確答案】A,B

【答案解析】

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）×（1-所得稅稅率）+折舊=（120000-80000）×（1-25%）+15000=45000（元）。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=營(yíng)業(yè)收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用×（1-所得稅稅率）+折舊×所得稅稅率=[120000-(80000-15000）]×（1-25%）+15000×25%=45000（元）。

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投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)

【多選】使用企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本作為投資項(xiàng)目的資本成本應(yīng)滿足的條件有（　?。?。

A. 項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同

B. 公司滿足可持續(xù)增長(zhǎng)條件

C. 公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資

D. 公司不打算從外部融資

【正確答案】A,C

【答案解析】

使用企業(yè)當(dāng)前加權(quán)平均資本成本作為投資項(xiàng)目的資本成本應(yīng)具備的條件：（1）項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同；（2）公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。

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投資項(xiàng)目的敏感分析

【單選】某旅游景點(diǎn)游客人次下降10%時(shí)，凈現(xiàn)值會(huì)減少200萬(wàn)元，原凈現(xiàn)值為450萬(wàn)元，則凈現(xiàn)值對(duì)游客人次的敏感系數(shù)為（　　）。

A. 4.44

B. 2

C. 5.55

D. 0.225

【正確答案】A

【答案解析】

凈現(xiàn)值對(duì)游客人次的敏感系數(shù)=凈現(xiàn)值變動(dòng)百分比/游客人次變動(dòng)百分比=（-200/450）/（-10%）=4.44。

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