股權(quán)再融資_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：mayuxuan2025-04-18 16:40:59

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在注會(huì)財(cái)管考試中，該知識(shí)點(diǎn)常結(jié)合資本市場(chǎng)效率、資本結(jié)構(gòu)理論及股東財(cái)富變化計(jì)算命題，要求考生掌握配股除權(quán)價(jià)、配股權(quán)價(jià)值的公式應(yīng)用，以及增發(fā)對(duì)公司股價(jià)和原股東利益的影響機(jī)制，是理解權(quán)益融資動(dòng)態(tài)決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。《財(cái)管》各章學(xué)習(xí)要點(diǎn)匯總> | 備考資料注冊(cè)免費(fèi)領(lǐng)取>

股權(quán)再融資_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)

【所屬章節(jié)】

第九章：長(zhǎng)期籌資

第二節(jié)：普通股籌資

【知識(shí) 點(diǎn)】

股權(quán)再融資

股權(quán)再融資（Seasoned Equity Offering，SEO），是指上市公司在首次公開發(fā)行以后，再次發(fā)行股票以進(jìn)行股權(quán)融資的行為。

股權(quán)再融資

（一）配股

1.含義及特征

含義	是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為
目的	（1）不改變老股東對(duì)公司的控制權(quán)和享有的各種權(quán)利（2）因發(fā)行新股將導(dǎo)致短期內(nèi)每股收益稀釋，通過(guò)折價(jià)配售的方式可以給老股東一定的補(bǔ)償（3）鼓勵(lì)老股東認(rèn)購(gòu)新股，以增加發(fā)行量
配股權(quán)的特征	是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)，實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán)
配股價(jià)格確定	配股一般采取網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的方式配股價(jià)格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定

2.配股條件

配股條件

除滿足公開發(fā)行的基本條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

（1）擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售前股本總額的50%，并應(yīng)當(dāng)采用代銷方式發(fā)行

（2）控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量

【提示】控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70%的，上市公司應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還給已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股東

3.除權(quán)參考價(jià)格

除權(quán)參考價(jià)格

理解

配股除權(quán)參考價(jià)是指使得配股前后股東財(cái)富不變的理論參考價(jià)格

配股前股東財(cái)富=配股后的股東財(cái)富

配股前股票市值+現(xiàn)金價(jià)值=配股后股票市值

配股前股票市值+配股價(jià)格×配股數(shù)量=配股后股數(shù)×配股除權(quán)參考價(jià)

提示

如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)參考價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱之為“貼權(quán)”。

4.每股股票配股權(quán)價(jià)值

一般來(lái)說(shuō)，老股東可以以低于配股前股票市價(jià)的價(jià)格購(gòu)買所配發(fā)的股票，即配股權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前股票價(jià)格，此時(shí)配股權(quán)是實(shí)值期權(quán)，因此配股權(quán)具有價(jià)值。

記憶

行權(quán)帶來(lái)的價(jià)差收益。

提示

當(dāng)所有股東均行使配股權(quán)時(shí)，可使用簡(jiǎn)化公式：

簡(jiǎn)化公式

記憶

放棄行權(quán)的每股稀釋損失。

示意圖

提示

考試不特指時(shí)，通常假設(shè)配股后交易價(jià)格等于除權(quán)參考價(jià)。

（二）增發(fā)新股

增發(fā)新股

提示

機(jī)構(gòu)投資者：大體可以劃分為財(cái)務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者。

機(jī)構(gòu)投資者

1.增發(fā)方式的比較

區(qū)別

公開增發(fā)

非公開增發(fā)

發(fā)行條件

（盈利持續(xù)性與盈利水平條件）

交易所主板上市公司增發(fā)的，應(yīng)當(dāng)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)

無(wú)盈利性要求條件

發(fā)行價(jià)格

應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)

不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的80%

提示1

定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的計(jì)算公式為：定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)=定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總額÷定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總量。并不是把每天的收盤價(jià)加起來(lái)除以20。

提示2

配股沒有最低底價(jià)限制，增發(fā)有。

2.增發(fā)對(duì)股東財(cái)富的影響

結(jié)論

若不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價(jià)值的變化

（即募集資金前后全部股東加總的財(cái)富不變）：

（1）如果增發(fā)價(jià)格高于增發(fā)前市價(jià)，老股東的財(cái)富增加，新股東財(cái)富減少，并且老股東財(cái)富增加的數(shù)量等于新股東財(cái)富減少的數(shù)量；

（2）如果增發(fā)價(jià)格低于增發(fā)前市價(jià)，老股東的財(cái)富減少，新股東財(cái)富增加，并且老股東財(cái)富減少的數(shù)量等于新股東財(cái)富增加的數(shù)量；

（3）如果增發(fā)價(jià)格等于增發(fā)前市價(jià)，老股東和新股東的財(cái)富均不變。

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以上就是注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目知識(shí)點(diǎn)“股權(quán)再融資”相關(guān)內(nèi)容，完成該知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)后可以點(diǎn)擊下方模塊，開啟習(xí)題練習(xí)