普通股價(jià)值評(píng)估_2025注會(huì)《財(cái)管》考點(diǎn)搶先學(xué)
3科
日均>3h
注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》中“普通股價(jià)值評(píng)估”在考核時(shí)，非常容易遇到客觀題，但即便是有選項(xiàng)題型，也多少會(huì)涉及到部分計(jì)算能力。因此，需要同學(xué)們對(duì)所得數(shù)據(jù)進(jìn)行衡量，進(jìn)而展開(kāi)評(píng)估。
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普通股價(jià)值評(píng)估
主要內(nèi)容：
（一）普通股價(jià)值的評(píng)估方法
（二）普通股的期望報(bào)酬率
（一）普通股價(jià)值的評(píng)估方法
1.含義：普通股價(jià)值（股票本身的內(nèi)在價(jià)值）是指普通股預(yù)期能夠提供的所有未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
2.股票估值的基本模型
（1）有限期持有，未來(lái)準(zhǔn)備出售——類似于債券價(jià)值計(jì)算
（2）無(wú)限期持有
現(xiàn)金流入只有股利收入
①零增長(zhǎng)股票
②固定增長(zhǎng)股票
V=D1/（rs-g）=D0×（1+g）/（rs-g）
注意
（1）公式的通用性
必須同時(shí)滿足三條：
①現(xiàn)金流是逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)；
②無(wú)窮期限；
③rs>g。
（2）區(qū)分D1和D0
D1在估值時(shí)點(diǎn)的下一個(gè)時(shí)點(diǎn)，D0和估值時(shí)點(diǎn)在同一點(diǎn)。
（3）rS的確定：資本資產(chǎn)定價(jià)模型
（4）g的確定
若：固定股利支付率政策，g=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。
若：不發(fā)股票、經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變，g=可持續(xù)增長(zhǎng)率。
③非固定增長(zhǎng)股票
a.預(yù)測(cè)期的劃分
通常，如果將預(yù)測(cè)期分成兩階段的話，該模型被稱為兩階段增長(zhǎng)模型，第一階段被稱為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，第二階段被稱為后續(xù)期。
b.股票價(jià)值計(jì)算方法-分段計(jì)算。
提示
在使用股利固定增長(zhǎng)模型估計(jì)股票價(jià)值時(shí)，只要給出D1及其以后的永續(xù)增長(zhǎng)率即可，D1和D0之間不一定非得存在（1+g）的關(guān)系。因?yàn)楣烙?jì)股票價(jià)值考慮的僅是未來(lái)股利，不考慮過(guò)去股利，因此，D0的數(shù)值不影響計(jì)算結(jié)果。
3.決策原則
若股票價(jià)值高于市價(jià)（購(gòu)買價(jià)格），該股票值得購(gòu)買。
（二）普通股的期望報(bào)酬率
1.計(jì)算方法：找到使未來(lái)的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)折現(xiàn)率。
1.零增長(zhǎng)股票
計(jì)算公式：r=D/P0
2.固定增長(zhǎng)股票
計(jì)算公式：r=D1/P0+g
3.非固定增長(zhǎng)股票
計(jì)算方法：逐步測(cè)試結(jié)合內(nèi)插法
（1）零增長(zhǎng)股票
找到使未來(lái)的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)折現(xiàn)率
（2）固定增長(zhǎng)股票
提示
若遇到每年支付股利多次，要先計(jì)算每期的報(bào)酬率，再調(diào)整為年有效期望報(bào)酬率。
（3）非固定增長(zhǎng)股票
逐步測(cè)試結(jié)合內(nèi)插法找到使得未來(lái)的流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一個(gè)折現(xiàn)率。
總結(jié)
零增長(zhǎng)：V0=D/rs，r期=D/P0（P0=D/r期）
固定增長(zhǎng)：V0=D1/（rs-g），r期=D1/P0+g（P0=D1/（rs-g））
非固定增長(zhǎng)：分段折現(xiàn)，逐步測(cè)試
知識(shí)點(diǎn)來(lái)源：第三章 價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)
以上內(nèi)容選自閆華紅老師24年《財(cái)管》基礎(chǔ)階段課程講義
（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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