注冊會計師《財管》第二章“可持續(xù)增長率的測算”的學(xué)習(xí)，先需要從含義開始：可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股或回購股票，不改變經(jīng)營效率（不改變營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤留存率）時，其下期銷售所能達(dá)到的最大增長率。

? 25考季注會《財管》搶學(xué)考點(diǎn)匯總>? 備考免費(fèi)資料，注冊即可打開全科資料庫>

內(nèi)含增長率的測算

（一）假設(shè)條件

（二）可持續(xù)增長率的計算

可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：

因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：

因?yàn)椴辉霭l(fā)新股：

銷售增長率=總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率

1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率

=期初權(quán)益本期凈利率×利潤留存率

2.根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率

因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：銷售增長率=總資產(chǎn)增長率

因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率

3.結(jié)論

（1）若滿足5個假設(shè)：

預(yù)計銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=預(yù)計本年可持續(xù)增長率

=預(yù)計資產(chǎn)增長率=預(yù)計負(fù)債增長率=預(yù)計所有者權(quán)益增長率

=預(yù)計凈利潤增長率=預(yù)計股利增長率

（三）基于管理用財務(wù)報表的可持續(xù)增長率

1.假設(shè)條件

2.計算公式

（1）根據(jù)期初股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率：

可持續(xù)增長率

=營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率

=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤留存率

（2）根據(jù)期末股東權(quán)益計算：

可持續(xù)增長率

=營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率/（1-營業(yè)凈利率×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率）

（四）確定高增長時注意的問題

可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預(yù)計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財務(wù)問題。

總結(jié)

1.若同時滿足五個假設(shè)（周轉(zhuǎn)率不變、資本結(jié)構(gòu)不變、不新發(fā)股票或回購股票、營業(yè)凈利率不變、利潤留存率不變）

預(yù)計銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=預(yù)計可持續(xù)增長率

2.若同時滿足三個假設(shè)（周轉(zhuǎn)率不變、資本結(jié)構(gòu)不變、不發(fā)股票）

預(yù)計銷售增長率=預(yù)計可持續(xù)增長率≠基期可持續(xù)增長率

結(jié)論：

若同時滿足三個假設(shè)（周轉(zhuǎn)率不變、資本結(jié)構(gòu)不變、不新發(fā)股票或回購股票）

預(yù)計銷售增長率=預(yù)計可持續(xù)增長率

提示

只有營業(yè)凈利率和利潤留存率的預(yù)測可以用簡化公式推，其他都不可以。

總結(jié)

可持續(xù)增長率與內(nèi)含增長率的聯(lián)系與區(qū)別

（1）聯(lián)系：都是銷售增長率；都是不發(fā)行股票。

（2）區(qū)別：

計算公式區(qū)別

內(nèi)含增長率

提示

計算需要利用管理用資產(chǎn)負(fù)債表。

根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率：

可持續(xù)增長率

=營業(yè)凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率/（1-營業(yè)凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率）

提示

計算可以不利用管理用資產(chǎn)負(fù)債表。

擴(kuò)展

假設(shè)營業(yè)凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率不變

若凈負(fù)債為0，則凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=1，可持續(xù)增長率=內(nèi)含增長率

若凈負(fù)債>0，則凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)>1，可持續(xù)增長率>內(nèi)含增長率

若凈負(fù)債<0，則凈經(jīng)營資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)<1，可持續(xù)增長率<內(nèi)含增長率

知識點(diǎn)來源：第二章　財務(wù)報表分析和財務(wù)預(yù)測

以上內(nèi)容選自閆華紅老師24年《財管》基礎(chǔ)階段課程講義

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）