附認(rèn)股權(quán)證債券籌資-2021年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》重要知識(shí)點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2021-05-20 13:47:45

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2021年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》重要知識(shí)點(diǎn)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

附認(rèn)股權(quán)證債券籌資

【所屬章節(jié)】

第十章長期籌資——第三節(jié) 混合籌資

【知識(shí)點(diǎn)】附認(rèn)股權(quán)證債券籌資

附認(rèn)股權(quán)證債券籌資

（一）認(rèn)股權(quán)證的特征

認(rèn)股權(quán)證是公司發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購買特定數(shù)量的公司股票。

1.認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)（以股票為標(biāo)的物的）的共同點(diǎn)

相同點(diǎn)	解釋
標(biāo)的資產(chǎn)	均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動(dòng)
選擇權(quán)	在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)
執(zhí)行價(jià)格	均有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格

2.認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的區(qū)別

區(qū)別點(diǎn)	股票看漲期權(quán)	認(rèn)股權(quán)證
行權(quán)時(shí)股票來源	看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來自二級(jí)市場	當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票
對(duì)每股收益和股價(jià)的影響	不存在稀釋問題【提示】標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差，根本不涉及股票交易	會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)
期限	時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月	期限長，可以長達(dá)10年，甚至更長
布萊克-斯科爾斯模型的運(yùn)用	可以適用【提示】期限短，可以假設(shè)沒有股利支付	不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià) 【提示】期限長，不分紅很不現(xiàn)實(shí)

（二）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的三種用途

1.在公司發(fā)行新股時(shí)，為避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證，使其可以按優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購新股，或直接出售認(rèn)股權(quán)證，以彌補(bǔ)新股發(fā)行的稀釋損失。

2.作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員。

3.作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券。

（三）附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本

1.附認(rèn)股權(quán)證債券的含義

是指公司債券附認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利，是債券加上認(rèn)股權(quán)證的產(chǎn)品組合。

2.附認(rèn)股權(quán)證債券的種類

種類	特點(diǎn)
分離型	指認(rèn)股權(quán)證與公司債券可以分開，單獨(dú)在流通市場上自由買賣
非分離型	指認(rèn)股權(quán)證無法與公司債券分開，兩者存續(xù)期限一致，同時(shí)流通轉(zhuǎn)讓，自發(fā)行至交易均和二為一，不得分開轉(zhuǎn)讓【提示】非分離型附認(rèn)股權(quán)證債券近似于可轉(zhuǎn)債
現(xiàn)金匯入型	指當(dāng)持有人行使認(rèn)股權(quán)利時(shí)，必須再拿出現(xiàn)金來認(rèn)購股票
抵繳型	指公司債票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股【提示】如現(xiàn)行可轉(zhuǎn)換公司債的方式

3.附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本

（1）計(jì)算方法

附帶認(rèn)股權(quán)債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來估計(jì)。

【手寫板】

（2）成本范圍

計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場利率和稅前普通股成本之間，才可以被投資人和發(fā)行人同時(shí)接受。

如果它的稅后成本高于權(quán)益成本，則不如直接增發(fā)普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對(duì)投資人沒有吸引力。

（四）附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

（1）發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券可以起到一次發(fā)行，二次融資的作用

（2）可以降低相應(yīng)債券的利率。發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息

缺點(diǎn)

（1）靈活性較差。因無贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，從而在市場利率大幅降低時(shí)，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機(jī)會(huì)成本。附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格，一般比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%至30%。如果將來公司發(fā)展良好，股票價(jià)格會(huì)大大超過執(zhí)行價(jià)格，原有股東會(huì)蒙受較大損失

（2）附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用通常高于債務(wù)融資

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在備考財(cái)管時(shí)，切忌紙上談兵，只說不練。一定要通過大量習(xí)題來記憶和鞏固知識(shí)點(diǎn)，不進(jìn)行大量的習(xí)題練習(xí)不能真正掌握知識(shí)點(diǎn)的運(yùn)用，更無法應(yīng)對(duì)考題的靈活性的。東奧注會(huì)應(yīng)試派名師閆華紅老師帶你學(xué)習(xí)注會(huì)財(cái)管，領(lǐng)學(xué)過關(guān)！

《財(cái)管》主講名師：閆華紅